套期保值:回避价格风险

时间:2008-05-27 20:53

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套期保值回避價格風險

期貨市場基本的經濟功能之一就是提供價格風險的管理機制。爲暸避免價格風險,最常用的手段便是套期保值。期貨交易存在的基本目的是將生産者和用戶某項商品的風險轉移給投機商(期貨交易商)。當現貨商利用期貨市場來抵消現貨市場中價格的反嚮运動時,这個過程就叫套期保值。

套期保值(Hedging)也有譯作"對沖交易"。它的基本做法就是買進或賣出與現貨市場交易數量相當,但交易地位相反的商品期貨合約,以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約,對沖平倉,結清期貨交易帶來的盈利或虧損,以此來補償或抵消現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益,使交易者的經濟收益穩定在一定的水平。

在從生産、加工、貯存到銷售的全過程中,商品價格總是不斷發生波動,且變動趨勢難以預測,因此,在商品生産和流通過程的每一個環節上都可能出現因價格波動而帶來的風險。所以,不論對處于哪一環節的經濟活動的參與者來說,套期保值都是一種能夠有效地保護其自身經濟利益的方法。

套期保值之所以能夠避免價格風險,其基本原理在于:

第一,期貨交易過程中期貨價格與現貨價格盡管變動幅度不會完全一致,但變動的趨勢基本一致。即當特定商品的現貨價格趨于上漲時,其期貨價格也趨于上漲,反之亦然。这是因爲期貨市場與現貨市場雖然是兩個各自分開的不同市場,但對于特定的商品來說,其期貨價格與現貨價格主要的影響因素是相同的。这樣,引起現貨市場價格的漲跌,就同樣會影響到期貨市場價格同嚮的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場上做與現貨市場相反的交易來達到保值的功能,使價格穩定在一個目標水平上。

第二,現貨價格與期貨價格不僅變動的趨勢相同,而且,到合約期滿時,兩者將大致相等或合二爲一。这是因爲,期貨價格通常高于現貨價格,在期貨價格中包含有貯藏該項商品直至交割日爲止的一切費用,當合約接近于交割日時,这些費用會逐漸減少乃至完全消失,这樣,兩者價格的決定因素實際上已經幾乎相同暸。这就是期貨市場與現貨市場的市場走勢趨同性原理。

當然,期貨市場畢竟是不同于現貨市場的獨立市場,它還會受一些其他因素的影響,因而,期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現貨價格完全一致,加之期貨市場上有規定的交易單位,兩個市場操作的數量往往不盡相等,这些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時,有可能獲得額外的利潤或虧損,從而使他的交易行爲仍然具有一定的風險。因此,套期保值也不是件一勞永逸的事情。

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